特集・積立投資の試算
深圳の給与の一定割合を米国株指数に積み立てた場合の20年試算
過去20年、給与の10%を毎月投資：QQQは192.0万元、SPYは105.2万元
深圳の平均賃金11,293元/月を基準に、その10%・20%・30%をSPY、QQQ、または両者各半に毎月積み立てる。期間は20年、金額はすべて現在の購買力で表示する。過去20年（2006-10〜2026-09）に給与の10%（1,129元）を毎月投資した場合、累計投資額27.1万元に対し期末評価額は105.2万元〜192.0万元となる。今後20年について年率実質リターン4%〜10%のシナリオで試算すると、期末評価額は41.2万元〜81.8万元である。
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主要な結論
- 過去の検証：2006-10〜2026-09に給与の10%（現在の購買力で1,129元）を毎月投資し、累計投資額は27.1万元。期末評価額はQQQが192.0万元（7.1倍）、両者各半が143.6万元（5.3倍）、SPYが105.2万元（3.9倍）である。人民元ベースの実質年率リターン（金額加重）はそれぞれ17.0%、14.7%、12.1%である。
- 投資比率：結果は投資額に比例する。給与の20%なら期末評価額は上記の2倍、30%なら3倍となり、30%の場合QQQは575.9万元、SPYは315.5万元である。
- 開始時期の影響：1988-02以降、毎月を起点とする224本の20年間（米ドル実質）では、累計投資額に対する期末評価額の倍率の中央値はSPYが1.90倍、QQQが2.59倍、範囲はそれぞれ0.98倍〜3.34倍、1.29倍〜6.27倍である。直近の期間は全期間の99%を上回り、金融危機の底である2009-02に終わる期間では、SPYは実質ベースで元本を下回った。
- 今後のシナリオ：基準シナリオ（実質年率SPY 6%、QQQ 7%）で給与の10%を毎月投資すると、20年後の評価額はSPY 51.5万元、QQQ 57.6万元、両者各半54.4万元で、給与の46〜51か月分に相当し、過去の検証結果を大きく下回る。
試算の前提
- 給与の基準：深圳の2025年基本年金計算基数11,293元/月（市全体の平均賃金、拠出指数1.0）。
- 投資比率：給与の10%・20%・30%、すなわち毎月1,129元・2,259元・3,388元。毎月第1営業日に購入し、期間は240か月。
- 購買力の扱い：毎月の投資額は現在の購買力で一定とし、実質賃金の上昇は想定しない。過去の検証では、過去の投資額を中国のCPIで当時の価格に換算しており、期末評価額は現在の人民元である。
- 投資対象：SPYはS&P 500、QQQはナスダック100に連動し、価格は配当再投資を反映した調整後価格を用いる。組み合わせは毎回の投資を半分ずつ配分し、毎年12月に50%ずつへリバランスする。
- 為替：購入時は当日の米ドル/人民元レートで換算し、期末は2026-09-30のレート6.7030で人民元に戻す。
- 賃金上昇：本体の試算では実質賃金の上昇を想定しない。第06節で実質賃金が年3%上昇する場合の感応度分析を行う。
- 含めていないもの：配当源泉税、両替・売買コスト、国内QDIIファンドのプレミアム、所得税。
過去20年の検証（2006-10〜2026-09）
給与の10%（現在の購買力で1,129元）を毎月投資。金額はすべて現在の人民元。「最大含み損」は口座評価額が累計投資額を下回った最大幅とその月を示す。
| 投資対象 | 累計投資額 | 期末評価額 | 給与換算か月 | 倍率 | 実質年率金額加重 | 最大含み損 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| QQQ（ナスダック100） | 27.1万元 | 192.0万元 | 170 | 7.1倍 | 17.0% | -42%2008-11 |
| SPY＋QQQ（各50%） | 27.1万元 | 143.6万元 | 127 | 5.3倍 | 14.7% | -44%2009-02 |
| SPY（S&P 500） | 27.1万元 | 105.2万元 | 93 | 3.9倍 | 12.1% | -46%2009-02 |
投資初期は2008年の金融危機と重なり、3つの投資対象はいずれも2009-02前後に40%を超える含み損を記録した。その後の長期上昇が期末の結果を決めた。
為替の影響：検証期間中に人民元は1ドル7.90元から6.70元に上昇したが、購入時のレートは6.04〜7.90（平均6.75）で、投資の75%は7.0未満で行われた。レートが7.90で一定だった場合と比べても、期末評価額の差は0.2%以内である。積立により両替の時点が分散されたため、この期間の為替の影響は小さい。
投資比率別の結果
結果は毎月の投資額に比例し、倍率と年率リターンは比率によって変わらない。下表は過去20年の検証における期末評価額（現在の購買力）である。
| 投資比率 | 毎月の投資額 | 累計投資額 | QQQ | 50/50 | SPY |
|---|---|---|---|---|---|
| 給与の10% | 1,129元 | 27.1万元 | 192.0万元 | 143.6万元 | 105.2万元 |
| 給与の20% | 2,259元 | 54.2万元 | 384.0万元 | 287.2万元 | 210.3万元 |
| 給与の30% | 3,388元 | 81.3万元 | 575.9万元 | 430.8万元 | 315.5万元 |
開始時期の異なる20年間
1988-02から2006-09まで毎月を起点とする224本の20年積立を、米ドル実質値（米国CPIで調整）で計算した。為替の影響は含まない。SPY上場（1993-01）以前はS&P 500トータルリターン指数、QQQ上場（1999-03）以前はナスダック100の価格指数を用いた。倍率は期末評価額÷累計投資額である。
| 投資対象 | 最低 | 中央値 | 中央値の年率実質 | 最高 | 直近の期間上回った期間の割合 |
|---|---|---|---|---|---|
| QQQ（ナスダック100） | 1.29倍1989-03 | 2.59倍 | 8.7% | 6.27倍2006-06 | 5.94倍99% |
| SPY＋QQQ（各50%） | 1.17倍1989-03 | 2.24倍 | 7.5% | 4.63倍2006-06 | 4.50倍99% |
| SPY（S&P 500） | 0.98倍1989-03 | 1.90倍 | 6.0% | 3.34倍2006-09 | 3.34倍100% |
結果は主に終了時点で決まる。最低値は1989-03に始まり金融危機の底である2009-02に終わる期間で、SPYは実質0.98倍と元本を下回った。最高値は2005〜2006年に始まる期間である。直近の期間（2006-09開始、第03節の検証期間とほぼ同じ）の結果は、全期間の99%を上回る。各期間は重なっており、独立した標本数は224を大きく下回る。
今後20年のシナリオ試算
シナリオは手数料控除後の実質年率リターンを前提とし、当サイトの年金比較記事と同一である：SPY 4.0%/6.0%/8.0%、QQQ 4.0%/7.0%/10.0%、50/50 4.0%/6.5%/9.0%（保守／基準／楽観。組み合わせは両者の平均）。保守シナリオは3つとも同じ4%としているため、結果は同一である。参考として、第05節の224本の過去の期間における実質年率の中央値はQQQ 8.7%、50/50 7.5%、SPY 6.0%で、基準シナリオに近い。これらは前提であり、予測ではない。
点は基準シナリオ、帯は保守〜楽観シナリオを示す。
| 投資比率 | SPY基準（保守〜楽観） | QQQ基準（保守〜楽観） | 50/50基準（保守〜楽観） |
|---|---|---|---|
| 給与の10% | 51.5万元41.2万元 – 64.7万元 | 57.6万元41.2万元 – 81.8万元 | 54.4万元41.2万元 – 72.7万元 |
| 給与の20% | 102.9万元82.4万元 – 129.3万元 | 115.3万元82.4万元 – 163.5万元 | 108.9万元82.4万元 – 145.3万元 |
| 給与の30% | 154.4万元123.7万元 – 194.0万元 | 172.9万元123.7万元 – 245.3万元 | 163.3万元123.7万元 – 218.0万元 |
過去20年の実質年率リターン（12.1%〜17.0%）は、楽観シナリオを含むすべての前提を上回った。今後のリターンが長期平均に戻れば、同じ投資の20年後の評価額は過去の検証結果の約49%（SPY）、30%（QQQ）となる。
感応度分析：実質賃金の上昇
実質賃金が年3%上昇し、投資比率を給与の10%に保つ場合、毎月の投資額は1,129元から20年目には2,040元に増え、累計投資額は27.1万元から36.9万元に増える。下表は基準シナリオの期末評価額で、20年目の月給20,396元で換算すると給与の32〜36か月分に相当する。
| 投資対象 | 賃金一定基準 | 賃金 年3%増基準 | 累計投資額 |
|---|---|---|---|
| QQQ（ナスダック100） | 57.6万元 | 73.5万元 | 36.9万元 |
| SPY＋QQQ（各50%） | 54.4万元 | 69.8万元 | 36.9万元 |
| SPY（S&P 500） | 51.5万元 | 66.2万元 | 36.9万元 |
リスクと限界
検証期間中、3つの投資対象はいずれも40%を超える含み損を経験した。QQQは大型ハイテク株に集中し、SPYより変動が大きい。積立期間が長いほど後期の残高は大きく、同じ下落率でも損失額は大きくなる。
人民元ベースのリターンは米ドル/人民元レートの影響を受ける。今回の検証では投資の大半が7.0未満で行われ、影響は1%未満であったが、期末のレートが平均購入レートを大きく下回れば、人民元ベースのリターンはその分低下する。
中国本土居住者の個人外貨購入枠は年5万米ドルで、海外証券投資には使えない。国内ではQDIIファンドやETFでS&P 500やナスダック100に投資できるが、枠は限られ、上場ETFにはプレミアムが生じやすい。
試算には米国の配当源泉税（中米租税条約に基づき通常10%）、QDIIファンドの信託報酬、両替スプレッド、売買コストを含めておらず、実際のリターンは試算を下回る。
シナリオのリターンは前提にすぎない。投資額は現在の購買力で一定とし、実質賃金の上昇、収入の中断、途中解約は考慮していない。ローリング期間の標本は1988年に始まり互いに重なっているため、すべての歴史的局面を代表するものではない。
方法とデータの出所
- 価格・為替：Yahoo Finance（SPY・QQQの調整後終値、CNY=X）、2026-09-30時点。
- 中国CPI：世界銀行FP.CPI.TOTL（年次、2025年まで）。年次値を年央に置き月次で幾何補間し、最新年以降は横ばいとした。検証期間中の上昇率は49.0%。
- 米国CPI：FRED CPIAUCSL（2026-08まで）。ローリング期間の米ドル実質値に用いた。
- ローリング期間の指数：S&P 500トータルリターン指数（^SP500TR、1988-01から）とナスダック100価格指数（^NDX、配当を含まず、1999年以前のリターンをやや過小評価）を、SPYとQQQの上場日に比例接続した。
- 給与の基準：深圳市人力資源・社会保障局が公表した2025年基本年金計算基数。2026年の基数は2026-09時点で未公表。
- リターン：実際のキャッシュフロー日付に基づく金額加重リターン（XIRR）。シナリオは月次複利、毎月初に投資する前提。
本稿は公開データと明示した前提に基づく試算・調査であり、一般の読者を対象としている。個人の財務状況を考慮したものではなく、投資助言を構成するものではない。過去のリターンは将来の成果を示すものではなく、投資にはリスクが伴う。
データ時点 2026-09-30 · 雅虎财经（行情与汇率）；世界银行（中国 CPI）；FRED（美国 CPI）；深圳市人社局（计发基数）