行情截至 2026-09-28 收盘 · 财报截至 FY27 Q2（2026-07-26，10-Q 于 2026-08-26 提交）；行情截至 2026-09-28 收盘
英伟达增长没减速，风险挪到了表外：替 OpenAI 担保 1050 亿美元
英伟达 FY27 Q2 营收 $96.2B，同比 +105.9%，经营利润率 66.2%，一年里抬了 5.4 个百分点，增长没有任何减速迹象。代价在资产负债表外面：8 月替 OpenAI 的俄亥俄数据中心租约担保最高 $105B（8-K，2026-08-17），供应承诺一个季度从 $119B 涨到 $279B（10-Q，2026-08-26）。现金也跟不上利润：应收账期从 45 天拉到 60 天，Q2 经营现金流 $24.1B，只有净利润 $59.7B 的四成。本财年 P/E 24.4x，比同行中位数 30.5x 便宜，增速却是同行最高，这是评级偏正面的主因。
大盘
利率在跟股票抢钱。10 年期美债收益率 1 个月上行 53.5bp 到 5.25%，9 月创 2007 年以来新高；美联储 9 月 16 日加息 25bp。标普 500 近 1 周 -1.2%、近 1 月 -0.5%，罗素 2000 近 1 月 -5.5%，小盘股先被打。
资金往 AI 硬件躲。科技 ETF（XLK）近 1 月 +4.9%、年初至今 +35.6%，远好于标普 500 的 +12.1%。NVDA 近 3 月 +17.5%，跑赢标普 500 15.2 个百分点，近 1 年跑赢 13.6 个百分点。VIX 16.04，市场并不恐慌。
对本股的传导：NVDA 1 年 beta 1.89（相对标普 500 的波动放大倍数），利率再上一个台阶，高估值成长股的折现率跟着上升（推测：若 10 年期升破 5.5%，估值压缩会压过盈利上修）。另一条路径在客户端：OpenAI 等 AI 客户靠借钱建数据中心，融资成本上升会直接削弱他们的付款能力，而英伟达已经为其中一部分提供了担保。
指数与行业
| 最新 | 1 周 | 1 个月 | 3 个月 | 年初至今 | 1 年 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 标普 500 | 7,670.84 | -1.2% | -0.5% | +2.3% | +12.1% | +15.2% |
| 纳斯达克综合 | 26,797.54 | -1.6% | +1.5% | +2.2% | +15.3% | +18.6% |
| 道琼斯工业 | 51,349.92 | -1.0% | -4.1% | -1.9% | +6.8% | +10.9% |
| 罗素 2000 | 2,807.92 | -2.8% | -5.5% | -7.2% | +13.1% | +15.3% |
| Technology 行业 ETF | 194.53 | -0.2% | +4.9% | +5.0% | +35.6% | +40.2% |
| NVDA | 228.86 | +0.7% | +5.3% | +17.5% | +23.0% | +28.7% |
利率、波动与相对表现
宏观与市场事件
| 日期 | 事件 | 对这只股票意味着什么 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 2026-09-16 | 美联储加息 25bp 至 3.75%–4.00%，2023 年以来首次加息 | 12 票全票通过，声明称通胀“仍然偏高”，经济活动“以稳健的速度扩张”。传导：政策利率上行 → 长端收益率上行 → 高 beta 成长股折现率上升。对 NVDA 还有第二条路径：AI 云和模型公司的融资成本上升，而英伟达的担保和延长账期正好押在这些客户身上。 | Federal Reserve |
| 2026-09-15 | 10 年期美债收益率升破 5%，创 2007 年以来新高 | 9 月 15 日盘中最高 5.04%，9 月 28 日收在 5.25%（yfinance ^TNX）。媒体报道的原因包括通胀黏性、国债发行量大、油价上涨和 AI 投资热。传导：无风险利率上升直接压缩 P/E。NVDA 本财年 P/E 24.4x 不算高，但 beta 1.89，指数每跌 1%，过去一年它平均要跌近 2%。 | CNN |
| 2026-09-11 | 8 月 CPI 同比 +3.4%，环比 +0.4% | 核心 CPI 环比 +0.3%、同比 +2.4%，整体和核心相差 1 个百分点，主要是能源在推（BLS）。这份数据坐实了 9 月加息。传导：能源推高的通胀让美联储没有降息空间，利率高位维持更久，对高估值科技股偏空。 | BLS |
| 2026-09-28 | 收益率继续上行，美股连续第二天下跌 | 标普 500 截至 9 月 28 日一周 -1.2%（yfinance）。NVDA 同日公布追加 $150B 回购授权，同期一周 +0.7%。公司自己的资本回报能抵消一部分利率压力，但抵消不了趋势（推测）。 | CNBC |
事件
回购授权再加 $150B，剩余额度 $235B
公司称这是史上最大的一次回购授权增加，预计在 FY2028（截至 2028 年 1 月）前执行完。按 $5.53T 市值算，$235B 约占 4.2%（估）。7 月底授权余额为 $99.3B（10-Q），加上 $150B 应为 $249.3B，公告说剩 $235B，推测 Q3 至今已回购约 $14B。未在 EDGAR 找到对应 8-K，以公司新闻稿为准。
约 $11.9B 收购 Hugging Face，另有最高 $1.0B 留任股权
8-K（item 8.01）披露，预计 2027 年上半年交割，需要监管批准。英伟达承诺平台保持开放、继续支持其他芯片厂商。同一份 8-K 新增风险因素：政府若限制开源模型（包括源自中国的模型），可能对 Hugging Face 平台和英伟达业务产生重大影响。金额只占季度营收的 12%，财务影响小；反垄断审查的时间和条件未知。
财报后 18 家机构上调或维持目标价，Raymond James 调到 $515
yfinance 汇总：Bernstein $315 → $400，Evercore $413 → $465，Raymond James $352 → $515，JP Morgan $280 → $320。61 份评级中 58 份是买入或强烈买入。一致看多意味着预期已经很满，超预期的门槛在抬高（推测）。
中国：H200 有许可证也卖不出去
10-Q 称美国政府发放了少量 H200 对华许可，但中国政府限制采购，已发货量只占 Q2 数据中心营收不到 1%；运回美国检测的 H200 还要交 25% 关税，公司无法转嫁。Q3 指引已经完全不含中国数据中心算力收入，所以对预期影响有限，属于期权而不是风险。
供应承诺一季度翻倍多，$119B → $279B
10-Q 称增量“主要用于采购存储”，部分协议在下正式订单前可取消或调整。$279B 接近过去 12 个月营收 $303.0B。这是押注未来两年需求的锁量，需求一旦放缓，就会变成减值或违约金。FY27 上半年已经为 H200 计提 $0.4B 的库存和采购义务损失，这就是这类承诺出问题时的样子。
Q2 营收 $96.2B 超预期，Q3 指引 $108.0B
调整后 EPS $2.22，高于分析师预期 $2.09（+6.2%）。数据中心营收 $89.0B，同比 +117%；其中 AI 云、工业和企业（ACIE）+138%，比超大规模云厂商（+102%）更快。Q3 指引营收 $108.0B ±2%，不含任何中国数据中心算力收入；毛利率指引 74.0%，低于 Q2 的 75.0%。媒体报道管理层预计 Q4 毛利率见底在 71%–72%，原因是存储涨价；财报当日股价收跌 1.6%（Insider Monkey 转载于 Yahoo Finance，2026-08-29，未在 SEC 文件中核实）。
为 OpenAI 的 SB Energy 数据中心租约担保最高 $105B
8-K（item 1.01、2.03）：英伟达与 SB Energy 签订多份残值担保，覆盖俄亥俄 PORTS 园区约 4.25GW 的租约，OpenAI 是租户。OpenAI 资不抵债或不付租金时，英伟达要补足保证最低价值与重新出租或出售所得之间的差额，累计上限 $105B。担保分九期随建设完成生效，首期预计 FY2029。公司说每一代部署约 150 万块 GPU，对应 $150B–$200B 营收（CFO 评论，2026-08-26）。这是用自己的资产负债表给客户增信来换订单。
分 7 期发行 $25.0B 票据，票息 4.25%–5.625%
8-K（item 8.01）：期限 2028 到 2056 年，用于一般企业用途。长期债务从 $8.47B 升到 $33.37B。现金和有价债券 $56.6B，扣掉票据本金 $33.5B，仍有约 $23.1B 净现金（估），偿债没有压力。
红色利好、绿色利空（红涨绿跌），灰色中性，蓝色还看不清。
近 90 天分析师评级变动（30 条，列出最近 12 条）
| 日期 | 机构 | 动作 | 评级 | 目标价 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-09-29 | Rosenblatt | main | Buy → Buy | 390 → 390 |
| 2026-09-10 | Piper Sandler | init | – → Overweight | 0 → 300 |
| 2026-09-04 | Rosenblatt | main | Buy → Buy | 390 → 390 |
| 2026-09-04 | Needham | reit | Buy → Buy | 300 → 300 |
| 2026-08-27 | Citigroup | main | Buy → Buy | 300 → 315 |
| 2026-08-27 | Mizuho | main | Outperform → Outperform | 300 → 315 |
| 2026-08-27 | JP Morgan | main | Overweight → Overweight | 280 → 320 |
| 2026-08-27 | Bernstein | main | Outperform → Outperform | 315 → 400 |
| 2026-08-27 | RBC Capital | main | Outperform → Outperform | 300 → 330 |
| 2026-08-27 | UBS | main | Buy → Buy | 280 → 300 |
| 2026-08-27 | Oppenheimer | main | Outperform → Outperform | 265 → 315 |
| 2026-08-27 | Rosenblatt | main | Buy → Buy | 325 → 390 |
yfinance 汇总，未逐条核实。up 上调、down 下调、main 维持、init 首次覆盖、reit 重申。
评级与评分卡
我们的评级
发布者判断：中立，比规则建议的买入（评分卡加权 3.70）低一档。公司很强，但这个位置我们选择等价格回落。
- 增长无可挑剔。 FY27 Q2 营收 $96.2B（+105.9%），经营利润率一年里从 60.8% 升到 66.2%；本财年市盈率 24.4x，比同行中位数 30.5x 还便宜。
- 但股价已经跑在前面。 离 52 周高点只差 2.7%，高于 200 日均线 14.6%，1 年 beta 1.89；3 个月跑赢标普 500 15.2 个百分点。一旦情绪转向，这样的位置跌起来很快。
- 现金跟不上利润。 应收账期从 45 天拉到 60 天，Q2 经营现金流 $24.1B，只有净利润 $59.7B 的四成；利润里还有至少 $6.4B 未实现投资浮盈。
- 风险挪到了表外。 替 OpenAI 担保最高 $105B（8-K，2026-08-17），担保和各项承诺合计 $530.5B，是一年经营现金流的 3.9 倍。
什么会让我们改判： 股价回调到 200 日均线附近而基本面不变，或 11 月 18 日 Q3 财报显示账期回落、现金转化改善，会上调到买入；Q3 营收低于 $105.8B、毛利率低于 73.5%，或 OpenAI 的融资和付款出问题，会下调。
评级是基于公开信息的研究观点，面向所有读者，不针对任何个人的财务状况。规则和分布见 评级定义
风险维度分数越高代表风险越低。五个维度加权得出建议评级，发布者确认后定稿。
为什么是这个分数
营收同比 +105.9%，远超 20% 的 5 分线，而且 FY26 全年 +65.5% 之后还在加速。经营利润率 4 个季度从 60.8% 升到 66.2%，按规则可再加分，但已到上限。ROE 117.2%（yfinance）。要盯的是毛利率：Q3 指引降到 74.0%，媒体报道 Q4 或到 71%–72%（未能核实）。
Q2 营收 $96.2B，同比 +105.9%；经营利润率 66.2%（一年前 60.8%）
本财年（0y，FY27）P/E 24.4x，比同行中位数 30.5x 低 20%，落在 4 分档。PEG（P/E 除以 0y 到 +1y 的预期 EPS 增速 68.5%）只有 0.36，规则允许再上调一档，但没有上调：+1y 的 EPS 预期从 $9.80 到 $18.75，最低值几乎等于今年的 $9.31，分歧太大，PEG 的分母不可靠。同行中位数也被 AMD（80.2x）和 MRVL（62.5x）抬高，只看 TSM、AVGO、QCOM，中位数是 27.0x，NVDA 只便宜 10%。
P/E（0y）24.4x vs 同行中位数 30.5x；PEG 0.36；+1y EPS 预期 $9.80–$18.75
3 个月跑赢标普 500 15.2 个百分点，1 年跑赢 13.6 个百分点，都超过 10 个百分点的 5 分线。股价高于 50 日均线 5.7%、高于 200 日均线 14.6%，离 52 周高点只差 2.7%。
超额收益 3M +15.2%、1Y +13.6%；股价在 50 日和 200 日均线之上
从 5 分扣 3 分：① 股权投资收益占过去 12 个月税前利润 13.3%（$30.6B / $229.8B），Q1 单季达到 22.8%；10-Q 原文说“主要来自未实现收益”，Q2 的 $7.8B 里至少 $6.4B 是期末仍持有的未实现浮盈（10-Q，2026-08-26），扣 1 分。② non-GAAP 口径变化：FY27 起调整后口径不再剔除股权激励，历史数据已重述（8-K，2026-05-20）。这次改动让口径更保守，但新旧数据不能直接比，按规则扣 1 分。③ 应收环比 +54.9%、库存 +22.4%，都快于营收 +17.9%，原因是公司说明的延长账期（90 天到 1 年）和为 Vera Rubin 备货（10-Q、CFO 评论，2026-08-26），扣 1 分。FCF / 净利润过去 12 个月为 0.66，高于 0.6，不扣分；但 Q2 单季只有 0.36。
权益投资收益占税前利润 13.3%（TTM）；DSO 45 → 60 天；FCF $127.0B / 净利润 $192.9B = 0.66
从 5 分扣 3 分：① 客户集中：前 5 大直接客户占应收 70%（22%、14%、13%、11%、10%），Q2 单一客户占营收 16%（10-Q）。② 表外义务：担保 $108.5B + 未来承诺 $366B（其中供应 $279B）+ AI 云协议和代第三方签的租约 $56B，合计 $530.5B，是过去 12 个月经营现金流 $134.4B 的 3.9 倍，也超过市值的 5%（9.6%）。③ 未量化的期后和监管事项：Hugging Face 收购待反垄断审批；10-Q 列出欧盟、美国、英国、中国、韩国竞争监管机构的信息调取，以及法国竞争局的调查，均未量化。1 年波动率 37.8%、最大回撤 -20.2%，不扣分；净现金约 $23.1B，不扣分。
前 5 大客户占应收 70%；担保与承诺合计 $530.5B = 经营现金流的 3.9 倍
华尔街怎么看
评级分布（61 家）
目标价区间
yfinance 汇总，59 位分析师，更新时间不明。这里只列分布，不替目标价背书。
财报拆解
季度业绩
| 季度末 | 营收 | 环比 | 同比 | 毛利率 | 经营利润率 | 净利润 | 稀释 EPS | 经营现金流 | 自由现金流 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-07-27 | $46.7B | +6.1% | +55.6% | 72.4% | 60.8% | $26.4B | 1.08 | $15.4B | $13.5B |
| 2025-10-26 | $57.0B | +22.0% | +62.5% | 73.4% | 63.2% | $31.9B | 1.30 | $23.8B | $22.1B |
| 2026-01-25 | $68.1B | +19.5% | +73.2% | 75.0% | 65.0% | $43.0B | – | $36.2B | $34.9B |
| 2026-04-26 | $81.6B | +19.8% | +85.2% | 74.9% | 65.6% | $58.3B | 2.39 | $50.3B | $48.6B |
| 2026-07-26 | $96.2B | +17.9% | +105.9% | 75.0% | 66.2% | $59.7B | 2.46 | $24.1B | $21.4B |
来源：SEC XBRL。自由现金流 = 经营现金流 − 资本开支。Q4 的 EPS 在 XBRL 里经常缺失，以公司公布为准。
估值
| 口径 | EPS | 市盈率 |
|---|---|---|
| GAAP 过去 12 个月 | 7.92 | 28.7x |
| 调整后过去 12 个月（分析师口径） | 7.01 | 32.4x |
| 本财年预期（0y） | 9.31 | 24.4x |
| 下财年预期（+1y） | 15.68 | 14.5x |
口径说明：分析师的 EPS 预期是调整后口径，FY27 起已包含股权激励费用、剔除股权投资损益。GAAP 过去 12 个月 EPS $7.92 里含大量投资浮盈，P/E 28.7x 反而低估了主业估值。按本财年 0y 预期 EPS $9.31 算是 24.4x；yfinance 的 forwardPE 14.5x 用的是下一财年（FY28，截至 2028 年 1 月）的 EPS，不可比。
+1y EPS 预期区间 $9.80–$18.75，最低值几乎等于今年，说明有分析师认为 FY28 利润不增长。估值便宜的前提是 FY28 真能再增长 68.5%。
按现价计算。预期 EPS 取 yfinance 汇总的分析师均值，是调整后口径。
财报里说了什么
基础数字全部对上：营收、经营利润、净利润、GAAP EPS、经营现金流、应收、库存，yfinance 和 XBRL 最近 4 季误差为 0。问题都出在 yfinance 自己算的衍生指标和 SEC 文件正文里。
- 表外担保 $108.5B。yfinance 看不到任何担保。8-K（2026-08-17，item 1.01、2.03）披露：为 OpenAI 在 SB Energy 园区的租约提供残值担保，上限 $105B；加上原有 AI 云土地、电力和厂房担保 $3.5B，总敞口 $108.5B（CFO 评论，2026-08-26）。担保从 FY2029 起分期生效，OpenAI 付租金后敞口递减。这件事发生在 Q2 财季结束之后，季度报表里没有。
- 供应承诺 $279B。10-Q（2026-08-26）的承诺表：供应和产能承诺从上季度 $119B 升到 $279B，主要是存储；全部未来承诺合计 $366B，另有 AI 云协议 $36B 和代第三方签的数据中心租约 $20B。其中 $267B 落在 FY2029 结束（2029 年 1 月）之前。
- 应收暴涨是主动放账期。yfinance 显示应收环比 +54.9%，原文解释：对投资级客户的大额多季度合同给了“90 天到 1 年”的账期，DSO 从 45 天升到 60 天，管理层说这类安排“将继续影响经营现金流的时间”（10-Q）。前 5 大客户占应收 70%。Q2 经营现金流 $24.1B，环比少了一半多。
- 利润里有浮盈。yfinance 把 Q2 的 $7.77B 标成 “Gain On Sale Of Security”（出售证券收益），10-Q 原文是“主要来自未实现收益”：期末仍持有的上市公司股票浮盈 $1.5B，非上市股权上调 $4.9B，合计至少 $6.4B 未实现。Q1 的 $15.9B 同样主要是浮盈（CFO 评论，2026-05-20）。持有的上市公司股票从 $12.9B 涨到 $42.8B，其中 $36.9B 还在禁售期，股价下跌会直接冲减利润。
- 负债增加是一笔发债。总债务从 $12.35B 升到 $38.35B（yfinance），对应 2026-06-18 的 8-K（item 8.01）：7 期共 $25.0B，票息 4.25%–5.625%，2028–2056 年到期。
- 调整后口径改了。FY27 起 non-GAAP 不再剔除股权激励，历史已重述（8-K，2026-05-20）：FY26 Q4 调整后 EPS 从 $1.62 改为 $1.59。yfinance 的 earnings_history 仍用旧值，TTM 调整后 EPS $7.01 混用了两种口径。
只写在原文里的事
- OpenAI 担保的触发条件：OpenAI 资不抵债导致租约违约，或者不付租金，英伟达补足担保最低价值与重新出租或出售所得之间的差额；触发后英伟达可以选择承接租约、要求转租或出售（8-K，2026-08-17）。另有约 3.8GW 的追加担保选择权，由英伟达自己决定是否行使。
- VIE 敞口：对基础设施融资方的权益法投资 $3.3B，其中属于可变利益实体（VIE）的最大损失敞口 $4.7B，未并表（10-Q）。
- 新的衍生品：Q2 收到上市公司认股权证，名义金额 $4.8B，公允价值 $824M（Level 3，即缺乏公开报价、靠模型估值）；另有 $1.0B 股权远期合约（10-Q）。
- 非上市股权 $47.9B：年初 $22.3B，上半年新增 $31.0B，本季上调 $4.9B（10-Q）。估值靠可比交易，没有公开市场价格。
- 库存结构：原材料从 $3.8B 涨到 $11.3B，在产品 $8.8B 到 $13.4B，成品反而从 $8.8B 降到 $6.9B（1 月底到 7 月底，10-Q）。更像为 Vera Rubin 备货，而不是货卖不出去。
- 中国 H200：有许可但被中国方面限制，发货不到数据中心营收 1%，运回美国检测需缴 25% 关税且无法转嫁（10-Q）。
- Hugging Face 收购：约 $11.9B 加最高 $1.0B 留任股权，预计 2027 年上半年交割；8-K 新增风险因素，涉及对开源模型（包括源自中国的模型）的潜在监管（8-K，2026-09-03）。
- 分红：季度股息从 $0.01 提到 $0.25（2026-05-18 董事会批准），Q2 付出 $6.0B。
数据商算错的地方
| 项目 | yfinance | 原始文件（附算法） |
|---|---|---|
| freeCashflow | $41.8B | $127.0B = 过去 12 个月经营现金流 $134.4B − 资本开支 $7.35B（XBRL，截至 2026-07-26）。yfinance 口径无法复现 |
| forwardPE | 14.5x | 用的是 +1y（FY28）EPS $15.68，将近 1.5 年后的利润。按本财年 FY27 预期 EPS $9.31 算是 24.4x |
| Gain On Sale Of Security（2026-07 季度） | $7.77B，标为出售证券收益 | 10-Q（2026-08-26）原文：“primarily driven by unrealized gains”。期末仍持有的上市股票浮盈 $1.5B + 非上市股权上调 $4.9B = 至少 $6.4B 未实现 |
| Normalized Income（2026-04 季度） | $58.32B，等于净利润 | 没有剔除当季 $15.94B 股权投资收益；同一字段在 2026-07 季度却剔除了（$53.20B）。前后口径不一致，不可用 |
| earnings_history epsActual（2026-01 季度） | $1.62 | 旧口径（剔除股权激励）。公司已重述为 $1.59（8-K 新闻稿，2026-05-20）。因此 TTM 调整后 EPS $7.01 混用新旧口径；2025-10 季度的重述值未能核实 |
走势
同行
| 代码 | 名称 | 市值 | 1 个月 | 年初至今 | 1 年 | 市盈率 TTM | 市盈率 本财年 | 营收增速 | 毛利率 | 经营利润率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NVDA | NVIDIA Corporation | $5.49T | +5.3% | +23.0% | +28.7% | 28.7x | 24.4x | +105.9% | 74.7% | 66.2% |
| AMD | Advanced Micro Devices, Inc. | $991.8B | +30.6% | +183.8% | +281.2% | 156.2x | 80.2x | +50.1% | 55.7% | 17.3% |
| AVGO | Broadcom Inc. | $1.70T | -5.0% | +1.6% | +5.3% | 45.8x | 30.5x | +85.5% | 75.5% | 54.3% |
| TSM | Taiwan Semiconductor Manufac | $2.37T | +8.8% | +50.2% | +67.4% | 34.0x | 27.0x | +36.0% | 64.2% | 60.3% |
| MRVL | Marvell Technology, Inc. | $236.6B | +16.3% | +196.9% | +203.5% | 83.3x | 62.5x | +36.5% | 52.2% | 16.7% |
| QCOM | QUALCOMM Incorporated | $196.6B | +14.8% | +11.3% | +13.1% | 21.0x | 17.6x | -4.0% | 54.2% | 18.5% |
| 同行中位数 | $991.8B | +14.8% | +50.2% | +67.4% | 45.8x | 30.5x | +36.5% | 55.7% | 18.5% |
yfinance 汇总，未与财报核对。本财年市盈率 = 现价 ÷ 本财年（0y）预期 EPS，绕开 forwardPE 用下一财年的问题。同行来源：--peers。中位数不含本股。
同行改用 AMD、AVGO、TSM、MRVL、QCOM。yfinance 默认名单里有 SK hynix 和美光，这两家是存储厂，是英伟达的供应商，不是对手。
NVDA 本财年 P/E 24.4x，低于中位数 30.5x（AVGO）；营收增速 +105.9%、经营利润率 66.2%，两项都是同行最高。比它便宜的只有 QCOM（17.6x），但 QCOM 营收在负增长（-4.0%）。AMD 80.2x、MRVL 62.5x 的利润率只有 17% 左右，拉高了中位数；只看 TSM（27.0x）和 AVGO（30.5x）这两家利润率 50% 以上的公司，NVDA 仍然更便宜。
注意同行数据是 yfinance 汇总，未逐一核实。TSM 是英伟达的代工厂，与其说是对手，不如说是同一条产业链的估值锚。
聪明钱
谁在持有、谁在交易：跟踪人物中 3 位持有 NVDA
| 人物 | 数据 | 报告期 | 市值 / 区间 | 占其组合 | 季度变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 段永平 | 13F 持仓 | 2026-06-30 | $1.3B | 6.6% | 减仓 |
| 瑞·达利欧 | 13F 持仓 | 2026-06-30 | $774M | 3.2% | 减仓 |
| 大卫·泰珀 | 13F 持仓 | 2026-06-30 | $305M | 3.9% | 加仓 |
| 人物 | 日期 | 交易 | 金额区间 |
|---|---|---|---|
| 南希·佩洛西 | 2026-01-16 | 买入 | $250,001 – $500,000 |
| 南希·佩洛西 | 2025-12-30 | 买入 | $100,001 – $250,000 |
| 南希·佩洛西 | 2025-12-24 | 部分卖出 | $1M – $5M |
取自每个人最近一份已发布的 13F、内部人申报或财务披露；13F 有约 45 天滞后。 聪明钱 →
接下来盯什么
8 月 PCE 物价数据
看核心 PCE 是否继续走高。走高则 12 月再加息的概率上升，利率压力延续。
季度股息 $0.25 发放
登记日 9 月 10 日，已确定，无悬念。
美联储议息会议
是否连续加息。10 年期美债在 5.25% 附近，再往上会压 NVDA 的估值。
FY27 Q3 财报
营收能否达到 $108.0B 指引（下沿 $105.8B）；毛利率是否守住 74.0%；DSO 是否继续高于 60 天；供应承诺 $279B 有没有继续上升；股权投资收益有多少是浮盈。
$5.0B 长期禁售上市公司股票解禁
另有 $36.9B 属于短期禁售。这些股票的价格波动会直接进入 GAAP 利润。
Hugging Face 收购预计交割
各地反垄断审查是否附加条件，尤其是“保持开放、支持其他芯片厂商”的承诺是否被写成约束性条款。
OpenAI 担保首期预计生效
OpenAI 的融资和付款能力。担保一旦生效，OpenAI 的信用就是英伟达的或有负债。
以上是研究记录，不构成投资建议。
来源
行情和分析师数据：yfinance + SEC EDGAR，截至 2026-09-28 收盘，有延迟。财报数据：SEC EDGAR（XBRL 和原始文件）。宏观和新闻事件见各条目的来源链接。配色为红涨绿跌。
- SEC EDGAR：10-Q（2026-08-26）、8-K（2026-08-26 财报新闻稿及 CFO 评论、2026-08-17、2026-09-03、2026-06-18、2026-05-20）
- NVIDIA 回购公告（2026-09-28）
- 美联储 FOMC 声明（2026-09-16）
- BLS 8 月 CPI（2026-09-11）
- CNN：10 年期美债创 2007 年以来新高（2026-09-15）
- CNBC：美股收跌、收益率上行（2026-09-28）
- Yahoo Finance / Insider Monkey：Q2 财报与毛利率指引（2026-08-29）
- 行情、同行、分析师评级：yfinance，截至 2026-09-28，未逐一核实
读过的 EDGAR 文件（11）
- 2026-08-26_10-Q_nvda-20260726.txt
- 2026-09-03_8-K_nvda-20260902.txt
- 2026-08-26_8-K_nvda-20260826.txt
- 2026-08-26_8-K_q2fy27cfocommentary.txt
- 2026-08-26_8-K_q2fy27pr.txt
- 2026-08-17_8-K_nvda-20260817.txt
- 2026-08-17_8-K_sbeoainvidia-portsrelease.txt
- 2026-06-18_8-K_d48176d8k.txt
- 2026-05-20_8-K_nvda-20260520.txt
- 2026-05-20_8-K_q1fy27cfocommentary.txt
- 2026-05-20_8-K_q1fy27pr.txt