30 年期美债收益率上升 12 个基点，恒生指数下跌 2.2%，日经 225 上涨 2.9%
就业放缓压低短端利率预期，长端收益率在财政与通胀压力下继续上行

美国 9 月非农就业增加 2.9 万人，市场预期为 8.4 万人；8 月数据下修至 13.3 万人，7 月改为减少 1 万人，两个月合计下修 6 万人。失业率由 4.1% 升至 4.2%，平均时薪环比增长 0.1%，同比增长 3.0%，为 2021 年以来最低增速（CNBC，BLS）。此前，副主席杰斐逊 10 月 1 日表示政策调整需结合数据趋势审慎判断、可能需要更多时间，威廉姆斯也未承诺 10 月行动。市场对 10 月 27–28 日会议加息的定价由一周前的 64% 降至约 22%（Yahoo Finance）。

利率方面，截至周四（FRED），2 年期美债收益率下降 3 个基点至 4.78%，10 年期上升 7 个基点至 5.24%，30 年期上升 12 个基点至 5.61%；10 年期与 2 年期利差扩大 10 个基点至 46 个基点。10 年期的升幅中，实际利率贡献 5 个基点，通胀预期贡献 2 个基点。周五非农公布后收益率先降后升，10 年期收于约 5.28%（同上出处，未计入 FRED 周数据）。MOVE 美债波动率指数上升 11.3 至 107.3。标普 500 指数周五上涨 0.73% 至 7,722.72，全周下跌 0.27%。加息预期回落主要作用于短端，长端收益率仍受国债供给和期限溢价影响（推测）。

欧盟统计局快讯显示，欧元区 9 月调和 CPI 同比上涨 3.8%，8 月为 3.2%，市场预期为 3.6%，为 2023 年 9 月以来最高；能源价格同比上涨 18.8%，服务价格上涨 3.2%，核心通胀为 2.5%（Eurostat，CNBC）。能源价格上涨约占整体通胀的一半，主要受中东冲突影响。

欧洲国债市场承压：英国 30 年期国债收益率 10 月 1 日升至 6.020%，为 1998 年以来最高，也是 2012 年以来首个突破 6% 的七国集团长期国债收益率（Seoul Economic Daily）；法国 10 年期国债收益率升至 2008 年以来最高，政府同期公布 540 亿欧元的财政整顿预算（Yahoo Finance）。周五美国就业数据公布后，德国 10 年期国债收益率下降 6 个基点以上至 3.454%。

法国 CAC 40 全周下跌 2.2%，英国富时 100 下跌 2.2%，瑞士 SMI 下跌 2.0%，斯托克 50 下跌 1.0%，德国 DAX 下跌 0.7%。欧元对美元下跌 1.0%，以美元计斯托克 50 约下跌 2.0%，CAC 40 约下跌 3.2%。周五美国就业数据公布后欧洲股市回升，斯托克 600 指数当日上涨 0.8%，但全周仍下跌 1.1%，银行股录得 4 月以来最大周跌幅（Yahoo Finance）。

日经 225 指数全周上涨 2.9%，收于 68,309.46 点。10 月 1 日单日上涨 3.3% 至 68,956.72 点，美光科技业绩公布后半导体设备股领涨，Lasertec 上涨 11.1%，爱德万测试上涨 9.8%（Business Recorder）；周五获利了结，指数回落 0.9%。日本央行三季度短观显示，大型制造业景气判断指数由 22 升至 24，连续第六个季度改善，但低于市场预期的 25（FXStreet，Japan Times）。日元对美元升值 0.6%，以美元计日经 225 约上涨 3.5%。

中国国家统计局 9 月制造业 PMI 为 50.1，8 月为 49.8，在连续两个月低于 50 后重回扩张区间；非制造业 PMI 由 49.0 升至 50.2（新华社）。内地市场本周仅交易三天：9 月 25 日因中秋节休市，10 月 1 日至 7 日因国庆节休市，10 月 8 日恢复交易（上交所）。表中上证指数下跌 1.2%，为 9 月 30 日收盘相对 9 月 24 日收盘的变化。

香港 10 月 1 日休市，10 月 2 日复市后，在港股通南向交易暂停（至 10 月 8 日恢复）的情况下，恒生指数下跌 2.60% 至 23,972.29 点，为 3 月 23 日以来最大单日跌幅，金融股和博彩股领跌（BigGo Finance）。恒生指数全周下跌 2.2%，9 月 30 日前的三个交易日累计小幅上涨。

以当地货币计，巴西 Bovespa（+4.7%）、日经 225（+2.9%）和台湾加权指数（+0.9%）涨幅居前，印度 Nifty 50（-3.1%）、法国 CAC 40（-2.2%）、恒生指数（-2.2%）和英国富时 100（-2.2%）跌幅居前；MSCI ACWI 下跌 0.6%，新兴市场 ETF 下跌 0.5%，标普 500 下跌 0.3%。巴西股市周五上涨 2.63%，投资者在 10 月 4 日大选第一轮投票前调整仓位（InfoMoney）。印度 Nifty 50 连续第八周下跌，外资持续净卖出（5paisa）。

换算成美元后，排序有所变化：墨西哥 IPC 下跌 0.7%，比索贬值 2.2%，美元计约下跌 2.9%；巴西 Bovespa 上涨 4.7%，雷亚尔贬值 0.6%，美元计约上涨 4.1%；韩国 KOSPI 下跌 1.1%，但韩元升值 1.9%，美元计约上涨 0.7%；法国 CAC 40 美元计约下跌 3.2%，日经 225 美元计约上涨 3.5%。以上为按周涨跌相乘的近似值。

休市与基准日：上证指数本周仅交易三天，周涨跌为 9 月 30 日相对 9 月 24 日；印度 10 月 2 日休市，Nifty 50 截至 10 月 1 日；韩国 KOSPI 和台湾加权指数因中秋节假期，上周基准分别为 9 月 23 日和 9 月 24 日。

美元指数上升 0.96 至 101.93，连续第三周上涨。韩元对美元升值 1.9%，涨幅居首，月末出口商结汇是主要原因之一（Korea Times）；日元升值 0.6% 至 157.93，英镑升值 0.2%。人民币升值 0.1%，在岸外汇市场 10 月 1 日起随长假休市。

墨西哥比索贬值 2.2%，跌幅最大，10 月 1 日触及 2025 年 12 月以来最弱水平；9 月累计贬值 6.32%，为两年多来最大月度跌幅。墨西哥央行 9 月 24 日维持利率不变后，墨美利差收窄至 250 个基点（Rio Times）。欧元贬值 1.0%，澳元在澳大利亚央行加息至 4.60% 后仍贬值 1.1%，巴西雷亚尔在大选前贬值 0.6%。

美国方面，截至周四 2 年期收益率下降 3 个基点，30 年期上升 12 个基点，曲线陡峭化。月度数据显示，8 月英国和澳大利亚 10 年期国债收益率均在 5% 左右，法国为 4.00%，德国为 3.18%，日本为 2.94%；本周英国 30 年期收益率触及 6%、法国 10 年期升至 2008 年以来最高，月度表尚未反映。

债券 ETF 方面，美国长债（TLT）下跌 1.9%，新兴市场美元债（EMB）下跌 1.7%，非美国政府债（BWX，不对冲）下跌 0.7%，而汇率对冲的非美国投资级债（BNDX）上涨 0.1%，两者之差主要来自美元走强。

央行政策继续分化。澳大利亚央行 9 月 29 日加息 25 个基点至 4.60%，为年内第四次加息（RBA）；英国央行 9 月维持 3.75%，但有三位委员主张加息；欧洲央行将在 10 月 29 日面对 3.8% 的通胀读数；美联储 10 月加息的定价已明显回落。印度央行将于 10 月 7 日公布决定，多数经济学家预期加息 25 个基点。

贵金属领跌：黄金下跌 3.7% 至每盎司 4,162.30 美元，连续第二周下跌，白银下跌 6.6%，美元走强与实际利率上升是主要压力（Business Recorder）。

布伦特原油近月期货下跌 2.0% 至 102.25 美元，WTI 下跌 1.4% 至 91.11 美元。七国集团 10 月 2 日同意在四个月内释放 1 亿桶柴油及其他储备，前 20 天集中释放柴油（The National）。布伦特 11 月合约于 9 月 30 日到期，按可比合约计算全周基本持平（EnergyNow），近月连续合约的周涨跌包含换月影响。铜下跌 3.0%，美国天然气下跌 5.0%，玉米下跌 5.8%。比特币基本持平（+0.05%），以太坊下跌 0.7%。